华泰证券：印度电子制造业强大，半导体与电动车成新焦点
来历：华泰睿思
中心观念
华泰观念：电子制作业敏捷强大，半导体与电动车成新焦点
9/9-14日，咱们赴印度新德里和班加罗尔，参加了SEMI主办的SEMICON INDIA展会，并拜访了联想、小米、OPPO、丘钛、Dixon等手机工业链企业。经过这次印度之旅，咱们了解到：1）苹果现已开端完结手机印度出产；2）手机拼装环节，Dixon、Tata等印度本乡企业兴起；3）零部件环节丘钛等我国企业发挥技能优势在本乡化中获益；4）小米、联想、OPPO等我国品牌发挥市占率优势，掌握消费晋级以及IoT打开时机；5）SEMICON会上，塔塔关于印度首座晶圆代工厂的宣讲遭到设备商广泛注重。主张出资人注重印度商场需求能否成为相关全球半导体设备企业的新添加点。
调查#1: 苹果现已开端完结手机印度出产
印度总理莫迪从2014年开端推出Make in India方案，经过进步整机进口关税，为在印度当地出产企业供给补助等方法，鼓舞印度本乡电子制作业的打开。依据The Economic Times核算，2023年，印度当地出售的手机中印度出产份额现已逾越99%。这次调研中，咱们实地造访了苹果当地门店，承认每年发布的四款手机中，苹果现已能够在当地完结低端两款的拼装。而且注意到印度开端向其它国家出口印度产苹果手机。主张调查Pro系列手机印度当地出产的开展。咱们看好苹果手机在印度份额进步和本乡化进程，在本地已有布局的果链公司有望获益。
调查#2: 拼装环节，印度本地EMS企业兴起
印度商场首要品牌中，苹果、小米首要选用纯代工形式，三星、OPPO、vivo等采纳自建产能+代工的混合形式。代工协作伙伴方面，1）苹果工业链：鸿海、和硕等我国台湾区域企业占有主导地位，塔塔电子经过收买纬创的印度工厂切入；2）安卓链：在PLI（出产挂钩鼓舞）等补助机制的推进下，以Dixon为代表的印度本地EMS企业正在敏捷兴起。
调查#3: 我国品牌掌握印度消费晋级和AIoT的打开时机
依据IDC核算，小米，OPPO、VIVO、传音、Realme在内的我国手机品牌算计份额从3Q19开端坚持70%上下，是商场的主导品牌。展望未来，咱们看到，1）跟着电商、手游、付出等移动互联网服务的打开，印度手机商场也呈现了手机单价进步，换机周期拉长等改变，此外，2）智能电视、扫地机器人等具有AIoT特点的新品类也敏捷打开。
调查#4: 印度开端首座晶圆代工厂制作，注重印度半导体出资节奏
本年是首届SEMICON INDIA，招引了包含英飞凌、NXP、东京电子、瑞萨在内逾越100名全球半导体职业高管到会。莫迪总理亲身到会并致辞，并宣告树立一个一万亿卢比（约846亿人民币）的基金支撑印度半导体职业打开，并对半导体制作相关出资供给高达50%的支撑。会上，塔塔集团关于印度首座晶圆代工厂的宣讲招引了参会设备企业的高度注重。咱们以为，印度商场有望在2026年今后成为全球半导体设备商场的新添加点。
正文
摘要
9/9-14日，咱们赴印度新德里和班加罗尔，参加了SEMI主办的榜首届SEMICON INDIA展，并拜访了联想，小米，OPPO，丘钛，DIXON等手机工业链企业。
经过这次印度之旅，咱们对印度的工业散布有了开端的了解，总结如下：
1）德里：印度的首都和政治中心。巴帝电信、印度石油等公司的总部所在地。咱们在德里的卫星城之一的诺伊达参加了榜首届SEMICON INDIA展会，拜会了Dixon、OPPO、丘钛等企业，观赏了苹果印度的门店。
2）班加罗尔：印度第三大城市，人口约1292万，被誉为印度的硅谷，全球三大软件外包企业TCS、Infosys、Wipro的总部所在地，IBM、微软等美国企业在当地有重要研制中心。咱们这次在班加罗尔拜访了小米、联想。
3）孟买：印度的金融中心，印度首要财阀集团Reliance、Tata的总部所在地。
4）海得拉巴：印度第五大城市，人口约1060万。IT工业中心之一。OPPO在当地设有研制中心。
5）钦奈：印度第四大城市，人口约1150万。鸿海、Tata在当地均有产能布局。
6）古吉拉特邦：印度总理莫迪的家园，现在大力打开半导体工业，首府为艾哈迈达巴德，孟买到艾哈迈达巴德的高铁正在制作中。
印度制作主张简介
2014年，印度莫迪总理推出“印度制作（Make in India）”主张，旨在招引外资企业在印度树立出产基地，推进本地制作业和工作。
其首要行动包含，1）大幅推高手机等消费电子产品整机输入关税的PMP方案，2) 对在印度本乡出产的手机供给出产挂钩鼓舞（PLI， Production Linked Incentives (PLI) 补助。依据Counterpoint的核算，印度本乡拼装出产的手机份额从2014年的19%大幅上升到2022年的98%。
分阶段制作方案(PMP，Phased Manufacturing Program)：进步部分消费电子产品和零部件的进口关税，以鼓舞本地制作。例如，手机整机的进口关税从2014年的10%逐渐进步的2018年的20%。在高关税压力推进下，印度商场出售手机的本乡出产份额敏捷上升。除了整机以外，印度政府也不断进步PCB、摄像头模组等各类零部件的关税，影响零部件企业本乡出产。
出产挂钩鼓舞方案（PLI，Production Linked Incentive）：经过为在印度本地进行出产的电子制作商供给补助，以招引拼装环节的打开。2021年推出的一期方案分配预算为 735 亿卢比（10.2 亿美元）。2023年推出的PLI 2.0方案，预算开销约1700亿卢比（约合145亿元人民币），产品包含智能手机，笔记本电脑、平板电脑、一体机、服务器和超小型设备等。现在有资历进入PLI补助名单的公司包含Dixon、Tata等印度本乡企业，鸿海等苹果工业链企业以及Dell、HP等IT硬件相关公司。
出资逻辑
孟买指数年头以来（到2024/9/18）上涨15%，印度两大交易所日均交易量165亿美元，和港交所当时水平适当。2023年全年印度商场IPO 243单，同比上升60%，总融资额6140亿卢比（约73.5亿美元），一二级商场均十分炽热，外资资金快速涌入。TMT是印度资本商场重要组成部分之一。首要包含软件外包、硬件制作、通讯运营商等板块。
经过本次调研，咱们以为印度科技硬件范畴存在如下出资时机：
1）看好苹果手机在印度份额进步，在本地已有布局的果链公司有望获益。苹果在印度商场的销量从2020年开端坚持高速添加，并完结了iPhone普通款和Plus款的本乡出产。跟着印度人均收入添加，咱们看好苹果出货量添加和本乡化率进步，在本地已有布局的果链公司有望获益。
2）看好印度本乡电子制作业公司敏捷生长。经过调研Dixon等印度本乡公司，咱们以为印度本地电子制作业正在敏捷强大，印度本乡EMS和零部件公司获益于印度电子产品出货量进步和本乡化率进步趋势，收入和赢利规划敏捷扩展。
3）看好我国品牌在印度完结稳健赢利添加。印度智能手机、PC、服务器等硬件终端扩容空间宽广，我国智能手机品牌和PC品牌厂商在印度现已占有较高商场份额。往后看，我国智能手机品牌进入赢利优先的高质量打开阶段，有望获益于印度商场消费晋级和本乡化时机。
4）看好日本、美国头部半导体设备公司获益印度半导体出资周期。本次SEMICON India展会中，咱们看到首要日本、美国半导体设备公司均有到会。跟着印度加大半导体出资力度，日本、美国半导体及半导体设备公司有望获益于印度半导体出资周期。
调查#1：苹果开端完结iPhone的印度本乡化出产
苹果是全球最大的手机制作商，印度成为苹果出售/出产地图重要组成部分。据IDC，依照金额核算，2023年iPhone出货金额占全球智能手机出货金额的47%。印度总理莫迪对苹果工业链在印度打开出产活动持活跃支撑的情绪，自2016年开端与苹果CEO 蒂姆·库克会晤，2023年，苹果公司首席执行官蒂姆·库克再次拜访印度，并与印度总理莫迪会晤，评论了苹果在印度的打开方案。此外，苹果于2023年在印度开设了两家旗舰店，别离坐落孟买和新德里。
2017年榜首台印度产 iPhone 下线至今，iPhone 在印度的出产阅历了从旧款低端机型到新款机型、从海外厂商占有悉数产能到厂商本乡化的打开阶段。2022 年 4 月：鸿海印度钦奈工厂开端出产最新的 iPhone 13 系列，相较我国工厂落后约半年；2023 年 8 月， 据 Fortune India 报导，鸿海印度工厂已开端拼装 iPhone15，仅比我国的开展晚若干周。据咱们了解，现在苹果现已完结了数字系列两款的印度本地化出产，Pro两款仍需进口，主张注重本乡化开展。
IDC数据显现，苹果在印度商场的销量从2020年开端坚持高速添加。2023年，苹果印度出货量924万台，同比+39%。2015-2023年，苹果市占率从2%进步至6%。咱们以为这一方面反映了印度中产阶级收入进步的影响，另一方面，也反映了印度本乡出产带来的价格下降对销量的影响效果。
苹果开端从印度向其它国家出口iPhone。据IDC，2022年苹果手机全年出货量到达2.26亿台，印度商场出货量到达667百万台，占全球出货量份额3%。而依据Financial Times（2023.1），2022年印度iPhone产量到达2000万部，大于当年国内出售的量，占全球出货量份额9%。因而，印度本地制作的手机中很大一部分用于其它国家的出口。依据IBEF（2024.9），印度制作的iPhone SE首要出口到了包含美国、欧洲、西亚等区域。
9月14日，咱们造访了苹果在印度新德里的门店，了解苹果在印度当地的出售状况。依据苹果官网，苹果现在在印度孟买新德里别离开有一家门店。经过这次造访，咱们承认以下实际：iPhone 15/iPhone 15plus现已完结印度本地出产，价格和美国商场距离相对较小。依据印度监管要求，厂商需求在印度出售的电子产品上注明原产地。经过调研，咱们承认iPhone 15/iPhone 15plus现已完结了印度本地出产。价格上，依据当时汇率，印度当地出售的iPhone 15/15 plus价格高于美国价格19%/19%。
15 Pro/Pro Max价格远高于北美价格，或许反映关税影响。另一方面，咱们注意到，iPhone 15Pro/Pro Max印度商场发价格格比较美国商场溢价高达55%/53%（依据2024/9/16汇率换算），咱们以为这首要反映了印度较高的手机制品进口关税的影响。2018年后，印度智能手机进口关税达20%，虽然印度政府在2024年7月23日宣告将智能手机和一些要害零部件的进口关税从20%降至15%，关税依然较高。
调查#2：拼装环节Dixon、Tata等印度本乡企业兴起
印度手机拼装本地化已完结，以Dixon为代表的本乡企业兴起。据The Economic Times（2023.11），2014年，印度智能手机78%依靠进口，而2023年，在印度出售的一切手机中有99.2%完结整机在印度本乡制作。印度商场首要品牌中，苹果、小米首要选用代工形式，三星、OPPO、vivo则有较多的自建产能。代工厂方面，印度手机拼装分为两个阵营：
1）苹果工业链：我国台湾区域企业主导的果链，首要包含鸿海、和硕(Pegatron)以及经过收买纬创工厂切入的塔塔；
2）安卓链：我国大陆、韩国、印度本地公司一起参加的安卓链，本地企业以Dixon为代表。依据Dixon公司介绍材料（2023.3.21），公司智能手机拼装份额到达15%。
塔塔电子：收买纬创印度，切入苹果拼装事务
塔塔集团(Tata group)是印度最大的财团之一，事务包含动力、轿车、飞机、IT等各个范畴。2023年11月，Tata子公司Tata Electronics收买纬创在印度的iPhone拼装部分，成为榜首家担任iPhone出产的印度公司。Tata Electronics是Tata集团子公司，事务包含EMS、封测、代工、规划服务等各个环节。
Dixon：掌握安卓工业链印度出产时机完结快速添加
Dixon Technologies 是印度抢先的电子产品制作服务公司，树立于1993年，起先专心于彩色电视机的制作，事务逐渐扩展到电子产品的多个子范畴，包含照明、家用电器、安全设备、智能手机、PC、可穿戴等。
依据Dixon公司介绍材料（2023.3.21），公司智能手机拼装份额为15%。现在首要客户包含（1）小米、OPPO、vivo，Realme、传音等我国品牌，（2）三星等韩国品牌客户。
展望未来，公司笔直整合进步环节附加值。Dixon经过合资等方法切入组件，逐渐进步附加值，对赢利率有正向效果。据Dixon公告（2024/6），Dixon与惠科签定意向书，树立合资公司从事液晶模块（LCM）、薄膜晶体管液晶显现器模块（TFT-LCD）的出产，拼装智能手机、电视、显现器和轿车显现器等终端产品，并出售HKC品牌终端产品。
鸿海：活跃扩产，掌握本地化出产时机
鸿海秉持 BOL（树立、 移转与本地化）战略，呼应工业链改变及客户需求改变，逐渐扩展我国大陆以外布局。鸿海呼应客户需求，在钦奈和班加罗尔制作了产能，在印度苹果手机代工中产能占比最高。2020 年，鸿海在钦奈工厂开端出产iPhone 11；2022年 4月，鸿海钦奈工厂开端出产iPhone 13系列。此外，据The Hindu（2024.7），鸿海集团正在卡纳塔卡邦首府班加罗尔树立iPhone拼装厂，全体出资规划2,500亿卢比（约26.2亿美元）。
调查#3: 我国企业掌握消费晋级和本乡化打开时机
9/9-9/14日期间，咱们造访了小米、联想、OPPO等我国品牌的门店。回忆我国品牌在印度的打开，小米、OPPO等为代表的我国智能手机品牌捉住4G的浪潮切入印度商场，高性价比产品协作2016年Reliance Jio推出的4G服务敏捷占领商场。据IDC，OPPO、vivo、小米、传音、Realme的智能手机算计市占率从2016年敏捷进步至最高峰的2020年的74%，出货量也进步到2020年的1.1亿支，适当于以上品牌我国商场出货量的71%，成为我国品牌海外最大单一商场。从2021年开端，印度本地监管环境有所改变，我国品牌面对行政处罚、资金冻住、入境约束等问题，全体增速有所放缓。2Q24，OPPO、vivo、小米、传音、Realme等我国品牌印度商场算计市占率到达72%，份额依然靠前，进入赢利优先的高质量打开阶段。往后看，咱们以为印度商场消费晋级和本乡化或可为我国厂商带来打开时机。
打开时机#1：消费晋级
印度中产正在兴起。依据visual capitalist 网站的报导，2024年，将有1.13亿人步入中产。依据国际数据实验室的界说，这些人每天至少花费12美元（以2017年的购买力平价核算）。在这1.13亿人傍边，其间有9100万来自亚洲区域。别的，来自非洲、拉丁美洲的别离为1000万、600万。Visual capitalist估计我国和印度将是2024年全球中产添加人数最多的两个国家，别离添加3300万和3100万人。
2023年，印度手机ASP适当于我国的40%，进步空间较大。依据IDC数据，2023年印度手机ASP为184美元，适当于同期我国手机ASP的39.8%。分机型来看，智能机2023年ASP为255.5美元，适当于同期我国智能机的54.2%；功用机ASP呈下滑态势， 2023年ASP为13.5美元，适当于同期我国功用机的66.8%。
高端化和扩品类为品牌两大抓手。当时，我国智能手机品牌在印度逐渐进入赢利优先的高质量添加阶段，高端化和扩品类成为品牌在印度商场运营的两大抓手。手机方面，高端智能手机范畴正逐渐成为各大手机品牌竞赛的焦点。小米逐渐调整印度商场战略，精简产品组合，专心于 5G 智能手机，Redmi Note 10T 5G 、Redmi Note 11T 5G和Redmi 11 Prime 5G等设备取得了活跃反应。传音在印度商场推出了其首款折叠屏手机Phantom V Fold。此外，小米、OPPO、vivo等品牌在印度商场推广穿戴设备、电视等产品。据Canalys，2Q24，OPPO占有印度商场TWS耳机出货量市占率第四，市占率到达8%。小米电视在2023年逾越了三星和LG，以11.4%的商场份额坐落印度智能电视商场榜首。
小米：从份额导向转为赢利导向，2Q24智能手机市占率重回印度商场榜首
小米是全球抢先的智能硬件和互联网服务的供给商，公司是现在（2Q24）印度智能手机商场份额榜首的品牌，在印度的布局深沉。回忆历史，早在2014年，小米就开端进入印度商场。2015年，小米与富士康协作，在印度开立榜首家工厂。小米捉住印度4G商场打开的时机，市占率从2015年的不到5%敏捷进步至2019年的29%，成为印度商场出货量排名榜首的品牌。2022年以来，小米的战略从份额导向转为赢利导向，注重5G产品，精简产品组合，2Q24智能手机市占率重回印度商场榜首。
从份额导向转为赢利导向，2Q24智能手机市占率重回印度商场榜首
2014-2021年，捉住印度4G商场时机，市占率敏捷进步。2014年开端，小米就将印度作为其国际化战略的重要一环。2016 年，印度电信运营商Jio向用户供给免费的 4G 网络，小米捉住2016年印度手机商场向4G切换的时机，凭仗高性价比的产品敏捷占领商场，彼时Reliance Jio的4G服务+小米的599RMB手机成为商场干流。据IDC，小米智能手机在印度商场市占率从2015年的不到5%敏捷进步至2019年的29%，成为印度商场出货量排名榜首的品牌。
2022年以来，份额导向转为赢利导向，注重5G产品，精简产品组合。2022年末开端，小米进一步深化印度的战略布置，从注重市占率调整为注重赢利添加的战略。2023年，小米逐渐精简产品组合，专心于打开 5G 智能手机，Redmi Note 10T 5G 、Redmi Note 11T 5G和Redmi 11 Prime 5G等设备取得了活跃反应，市占率逐渐上升。2024年第二季度，小米以670万台的出货量和18%的商场份额，从头夺回了印度智能手机出货量榜首的方位。
产品品类逐渐扩展，TV、平板、扫地机器人等打开气势较好
智能手机以外，小米产品品类逐渐扩展，TV、平板、扫地机器人等打开气势较好。从经济型商场的Redmi Fire系列到中端的A系列，再到高端的小米X Pro系列，小米电视掩盖了从32英寸到55英寸的多种尺度。据Counterpoint Research，小米电视在2023年以11.4%的商场份额稳居印度智能电视商场榜首，逾越了三星和LG。平板电脑方面，小米的打开气势微弱，2023年成为印度添加最快的平板电脑品牌，出货量同比添加到达了250%。在2023年第四季度，小米在印度平板电脑商场的出货量大涨201.8%，商场份额从2.7%进步至8.8%，成功进入商场前五。此外，小米扫地机器人在印度打开气势杰出，据Counterpoint Research，2022年上半年，小米在印度扫地机器人商场的出货量同比添加显着，商场份额抢先。
联想集团：布局印度人工智能与消费晋级趋势
联想集团印度总部坐落印度的科技职业中心班加罗尔。联想现在在印度供给包含服务器/交换机/存储（ISG: Infrastructure Solutions Group），手机/PC(IDG: Intelligent Devices Group)，以及整机解决方案和各类相关服务（Solutions and Services Group）。
调查#1：印度AI制作推进联想ISG完结快速添加
联想的ISG事务首要供给服务器，以及存储，网络等数据中心相关硬件和全体解决方案。依据IDC核算，2023年，印度服务器出货量32.9万台，适当于我国商场的规划的9%，联想出货量1.6万台，市占率4.9%，排名第三。
AI大模型推进数据中心需求添加。据techcircle.in（2024.7），虽然印度产生了全球20%的数据，但其数据中心容量份额仅为3%。据Avendus（2024/8），印度现在已装置的数据中心容量仅为1,011兆瓦，其间约94%坐落孟买和钦奈、德里和加尔各答等在内的七个首要城市。据The economic Times（2024.5），印度数据中心容量有望完结显着添加，估计到 2026 年容量将翻一番，到达 2,000 兆瓦。现在现已宣告的在印度当地进行出资的AI大模型相关项目包含，1）Reliance等印度本乡企业推进的AI大模型项目，2）微软等全球科技巨子在印度供给的AI大模型服务。印度有22种不同的言语，这为本乡AI企业打开供给了巨大的打开空间。
调查#2：消费晋级推进IDG事务稳步添加
联想IDG事务在印度首要供给，1）Lenovo和Thinkpad品牌的个人PC，2）Motorola品牌的智能手机。依据IDC核算，2024Q2，联想印度PC出货量59.5万台，市占率17.5%，商场排名第二。2023年全年智能手机出货量387万台，同比添加超70%，市占率2%。公司消费级产品首要经过1）自有线下门店，2）运营商等途径，3）Amazon、Flipart等电商途径进行出售。
展望未来，咱们看到跟着居民平均收入的上升，印度PC和手机商场都呈现单价稳步进步的高端化趋势。
从商场容量视点来看，2023年，印度PC商场规划适当于我国的31%，出货量适当于我国的30%，商场仍存在较大扩容空间。据IDC数据，2016-2023年印度PC商场规划CAGR为7.5%，2023年商场规划为94.34亿美元，适当于同期我国商场规划的31.3%。平板电脑方面，2015-2023年印度商场规划CAGR为8.2%，2023年商场规划为10.16亿美元，适当于同期我国商场规划的8.9%。
打开时机#2：我国零部件企业获益于印度本乡化需求添加
虽然印度手机拼装基本已完结本乡化出产，但零部件环节本乡化仍待打破。PCBA、电池包、充电器、耳机、USB连接线等的本地化率已较高，显现拼装、摄像模组、连接器能够进行本乡出产，但份额仍低；处理器、存储、被迫元件仍难以进行独立的本地化出产。此次印度之行，咱们也调研了丘钛等企业，看到印度本乡出产零部件和进口零部件产品关税的差异化方针引导零部件国产化，相机模组、PCB等环节处于紧俏状况。
Qtech：印度摄像模组国产化率仍低，获益智能手机出产需求
Q Tech是全球抢先的智能移动终端中高端摄像头模组及指纹辨认模组制作商，是我国少量最先于摄像头模组制作中选用板上芯片封装(COB)、薄膜覆晶封装(COF)技能、板上塑封(MOB)及芯片塑封(MOC)技能以及能够批量出产及出售一亿八百万像素及以上超薄摄像头模组、双/多摄像头模组、3D模组和屏下指纹辨认模组等不同工艺指纹辨认模组的制作商之一。
零部件本乡化需求带来事务时机。Q Tech印度厂区坐落印度北方邦首都圈内的Greater Noida， 2023年头投产，占地约40000平方米，产能CCM 10KK/月。跟着印度手机拼装本地化基本完结，出口需求继续进步，但显现拼装、摄像模组、连接器等零部件的本乡化率仍低，给海外摄像头模组厂商带来事务时机，已制作印度本乡产能的海外摄像模组厂商有望获益。
调查#4：从SEMICON India看印度半导体工业的打开时机
9/11-9/13日，咱们参加了在新德里举行的榜首届SEMICON India 2024。招引了包含英飞凌，NXP，iMEC，东京电子，瑞萨CEO在内逾越100名全球半导体职业CXO到会。莫迪总理亲身到会并致辞，着重1）印度巨大的商场和2）优惠的工业方针是鼓舞本地打开半导体制作和电动车的根底。NXP等企业CEO均详细介绍了印度商场布局。从终端国产化，政府支撑力度等视点来看，咱们以为印度现在处于我国2014年大基金一期树立时分的状况，后续有望迎来一个出资高潮。
本次论坛，印度莫迪总理亲身参与致辞，并标明印度政府支撑半导体职业打开的决计。详细来讲，莫迪着重：
1）印度电子工业曩昔10年快速打开，产量规划现已到达1500亿美元，印度的方针是到本十年末将电子职业添加到5000亿美元，这将为半导体供给巨大的需求。
2）印度政府提出Semicon India方案，该方案为前端晶圆厂、显现器晶圆厂、半导体封装、化合物半导体、传感器和显现器制作供给高达50%的支撑，此外，州政府也在供给额定的支撑。
3）印度在规划范畴贡献了全球20%的人才，印度正在培育85,000名半导体制作相关技能人员、工程师和研制专家，以支撑半导体职业。
4）研讨基金：印度现已创建了一个一万亿卢比（约846亿人民币）的特别研讨基金。
5）根底设施出资：印度政府正在大力出资与半导体相关的根底设施。
会上，莫迪总理宣告，在短期内，现已有逾越1.5万亿卢比（约1269亿人民币）的出资投入到了这个职业。首要海外企业高管参与，介绍了他们和印度协作的项目如下。
Tata Electronics
塔塔电子是塔塔集团子公司，专心于包含拼装，封测，晶圆制作和规划在内的电子工业链。详细来讲，1）拼装环节，公司收买纬创的印度工厂，进入苹果工业链；2）封测环节，公司现在有一个工厂开端运营，一个工厂在建；3）晶圆制作环节，公司于2024年3月宣告和力积电协作制作12英寸晶圆厂，总出资额110亿美元，估计2026年四季度量产，估计月产能达5万片晶圆，该工厂将包含28nm、40nm、55nm、90nm、110nm多种老练节点。
Micron
美光是全球三大存储器厂商之一。2023年9月，美光宣告塔塔集团将与美光科技协作在古吉拉特邦萨南德市建厂，估计2024年末投运。该工厂的总出资额将到达27.5亿美元，其间美光出资至多8.25亿美元，其余部分将由印度政府供给。
瑞萨
瑞萨是全球首要车用半导体企业之一。2024年3月，瑞萨电子将携手印度CG Power和泰国星微电子一起制作封测厂，总出资9.2亿美元，日产能约1500万颗芯片。
Applied Materials
运用材料是全球最大半导体设备企业之一。在班加罗尔等5个当地设有研制出售中心，印度职工逾越8000名。这次会上，公司着重从职工才能制作、供应链安全和立异三个视点支撑印度打开自己的半导体工业链。
NXP
NXP是全球首要工业和车用半导体企业之一。公司在印度4个城市设有研制中心，职工数量逾越3000，其间工程师逾越2500。公司看好印度轿车，两轮车，三轮车电动化带来的打开时机。
此外，咱们还看到以下协作：
1）2023年11月：AMD全球最大规划中心已于11月28日在印度建成，出资额4亿美元，可包容约3,000名AMD工程师，未来将专心于半导体技能的规划和开发，包含3D堆叠、人工智能、机器学习等；运用材料宣告方案在4年内出资4亿美元在印度树立一个协作工程中心，专心于半导体制作设备的技能的开发和商业化。
2）2024年1月：鸿海集团与HCL集团将一起在印度树立半导体封测代工厂，鸿海在印度子公司Foxconn Hon Hai Technology India Mega Development Private Limited出资3720万美元，取得新设合资公司40%的股权。
3）2024年2月：以色列高塔向印度政府提交建厂提案，拟出资80亿美元制作晶圆厂，方案出产65nm和40nm芯片，用于轿车和穿戴式电子产品等多个范畴。
调查#5：政府大力推进轿车电动化，电动车打开潜力巨大
印度是全球第三大轿车商场。据印度品牌权益基金（IBEF）的数据显现，2024财年（2023年4月1日至2024年3月31日），印度国内轿车商场销量到达1972万辆；较2023财年同期略有下滑，但全体现已康复到了COVID-19疫情前的水平。依据印度轿车制作商协会（SIAM）数据显现，2023年印度已接连第二年逾越了日本，稳居全球第三大轿车商场，仅落后于我国和美国。印度国内轿车商场能够细分为：两轮车，三轮车，乘用车和商用车四个部分。其间，乘用车商场以小型和中型轿车为主。2023财年，两轮车和乘用车占比别离为 74.81% 和 18.35%。
工业方针方面，印度政府鼓舞轿车厂商产能扩张和技能研制。2016年后，印度政府继续加大对轿车职业打开的出资，提出十年周期的轿车任务方案“AMP 2026”，方针在2026年完结轿车和轿车零部件产能翻四倍。2021年11月，印度联邦内阁拨款78.1亿美元用于在未来5个财政年度内鼓舞轿车整车及零部件技能研制和进步，截止2024年3月现已推进代替燃料系统、安全电子操控单元 (ECU)、先进辅佐系统等超100项技能研制落地。2024年3月公布的轿车关税减免方针，许诺外国电动轿车制作商只要在印度出资至少5亿美元、并在三年内发动在印度的本乡出产，便可被答应以15%的较低税率，每年进口最多8000辆价格3.5万美元或以上的电动轿车。这一行动有望进一步招引海外车企尤其是电动轿车厂商在印度出资建厂。
需求方针双向影响，推进电动轿车工业蓬勃打开。2019年2月，印度政府同意了FAME方案，出资制作公共充电站并鼓舞人们购买电动车，并方案在2026年后出资35亿美元用于鼓舞清洁动力轿车的出产和出口。根底设施制作方面，政府推出电池替换方针，答应在指定充电站将到达寿数的电池替换为新电池。国内顾客年轻化，加之政府对电动轿车购买的补助，使得电动轿车消费需求不断进步。印度在2024 财年（印度财年指上一年的4月1日至该年3月31日）售出84万辆电动轿车，同比添加209.17%。
印度轿车商场电动化率虽起点较低，但近年来正快速添加。2023年上半年，新动力轿车在印度占2.4%的商场份额，完结高达137%的同比添加，销量达4.8万辆。相较于同期的我国电动车商场，印度电动车商场仍有较大远景。
印度轿车工业链呈现东南西北四大工业集群散布。经过多年的打开，印度国内轿车制作商形成了四大工业集群：首要出产两轮车，三轮车的德里-古尔冈-法里达巴德工业群，国内首要乘用车商用车厂商会集散布的孟买-浦那-纳西克-奥兰加巴德集群，首要轿车零部件厂商散布的加尔各答-詹谢普尔集群以及海外车企会集散布的金奈-班加罗尔-霍苏尔集群。
整车方面，依据Statista，2023年印度乘用车首要以日韩系（铃木、现代、起亚、本田、丰田）、以及印度本乡品牌（塔塔、Mahindra）为主。近些年来，跟着方针的敞开，特斯拉、福特、奔驰、宝马、沃尔沃、比亚迪、五菱、雷诺、日产、上汽等一众全球性车企争相在印度树立研制中心和出产基地。
轿车电子方面，印度商场坐拥博世等海外头部零部件供货商。考虑到全球化布局以及服务本乡企业的需求，均胜电子、国轩高科、三花控股、欣旺达、联创电子、瑞玛精细等国内轿车电子厂商也随之在印度设厂布局，首要会集在东南西北四大工业集群，运用印度丰厚的劳动力资源和较低的制作本钱，完善供应链的全球布局。
调查#6：印度高度注重AI工业全方位打开
印度政府高度注重AI打开，致力于全方位快速打开印度AI工业。2023年，印度电子和信息技能部发布了《印度人工智能2023方案》陈述，要点注重了包含核算根底设施制作、人工智能研讨和立异才能进步、国家机器人战略草案草拟、人工智能芯片开发、印度数据集制作等问题。2024年发布国家级“IndiaAI任务”项目，预算约合12.5亿美元，完结“让AI在印度扎根”和“让AI为印度服务”两大战略方针，旨在经过增强AI新创公司的竞赛力、扩展算力根底设施的布置，以及加快打开LLM和公范畴AI运用，推进印度AI工业的全面打开。
印度上市公司AI相关事务首要会集在运用人工智能渠道和技能供给软件解决方案。以IT服务和咨询发家的Tata Consultancy Services (TCS)是该范畴标杆。据《财富》杂志报导，TCS于2023年凭仗13.31万亿卢比的市值跃升为印度最大IT服务公司，年营收逾2.27万亿卢比。公司着力推出一系列AI驱动产品，如搭载机器学习与高档剖析技能，用以优化IT运营和事务流程的认知自动化渠道Ignio、完结自动化危险办理与客户支撑的归纳金融服务解决方案TCS BaNCS等。TCS亦不断进行人工智能战略布置，依据官网报导，23年与亚马逊AWS协作推出”AI for Cloud”项目，斥资约20亿美元，租借超100PB云存储和1 exaFLOP算力。
印度生成式AI草创企业数量及融资金额敏捷添加，多元化气势增强。依据Nasscom与Inc42，到4M2024，印度生成AI草创企业累计筹集了逾越6亿美元的融资，相较于2021全年添加282%，2021和4M2024，印度累计生成式AI草创企业数量别离为25+和65+。在AI草创公司类型方面，自2022年以来，多元化气势不断增强，越来越多的草创企业瞄准文本+图画、图画+视频、音频+视频等方向，解决方案掩盖药物开发、游戏开发等多个范畴。
现有英语系统LLM无法完结直接搬迁，打开高质量印度言语LLM是应有之义。依据Sarvam AI于2023年12月发布的产品陈述， 虽然现有的英语LLM，如GPT-3.5、GPT-4，能够生成印度言语内容，但英语系统分词器算法无法高效地处理印度言语，需生成约4倍于英语语料的Tokens，用于以印度言语传达相似的信息内容，造成了算力的糟蹋。其次，英语系统LLM生成印度言语答案时准确性显着下降，其首要原因是印度言语网络数据池具有局限性，而英语LLM高度依靠网络来历数据。印度言语网络内容创造规模较窄，高质量资源会集度低。Ai4bharat 2024年3月报显现，将英语互联网语料库CommonCrawl与印地语互联网语料库Sangraha比照，可发现英语有更多共同的单词，而且低频单词质量显着更高。例如，每1000万词随机内容中，呈现频率逾越20次的英语单词和印地语单词别离为约9万个和约6万个。英语LLM处理印度言语的体现亦良莠不齐，在印地语、泰卢固语、泰米尔语和乌尔都语等高资源印度言语中体现杰出，但在奥里亚语、克什米尔语和多格里语等中低资源言语中体现欠安。此外，因为缺少丰厚的文明参阅、当地常识和印度日常日子的实际照顾，英语LLM也常常无法辨认和答复文明上奇妙的问题，简略的翻译难以直接完结从英语到印度言语的有用跨言语常识搬运。
Krutrim抢占AI大模型全栈式开发先机，跃升为印度首家人工智能独角兽。印度本乡LLM开发的前期测验包含由EkStep基金会和Nilekani Philanthropies赞助的IndicBERT、IndicBART。前者于2020年推出，首要专心于自然言语了解（NLU）；后者于2021年推出，将重心放在自然言语生成上。两者均运用有限数据集进行从头预练习。2023年12月，由印度网约车巨子Ola Group首席执行官Bhavish Aggarwal树立的AI草创公司Krutrim推出印度榜首个全栈LLM，并方案于4Q24推出具有多模态功用的Krutrim Pro。“全栈”意指由底层根底设施到终究布置和监控AI大模型的从头开发，据PYMNTS报导，该LLM系列由Matrix Partners 出资2400 万美元，运用逾越2万亿个Tokens练习，可运用于9种印度言语和13种外语，在多个全球闻名LLM 评价基准上体现优秀，包含 MMLU、HellaSwag、BBH、PIQA 和 ARC。依据该公司官网2024年1月新闻速递，Krutrim于2024年1月完结榜首轮融资，以10亿美元估值取得5000万美元股权出资，成为印度首家人工智能独角兽。除生成式AI大模型，Krutrim的事务规模还包含AI云服务、超算与芯片规划。
跟着Meta发布的Llama系列大模型和由微软支撑的Mistral 等大型开源模型的引进，更多公司的开发要点已转向使这些现有英语模型习惯印度语，推出一系列印度语大模型，如 BharatGPT-Z、OpenHathi、Airavata、Gajendra-v0.1、Kan-LLaMA、odia_llama2、tamil_llama等。这些模型在现有预练习纯英语模型的根底上进行构建，将它们调整为印度语。转化进程包含扩展分词器和嵌入层，然后进行一轮或多轮继续的预练习，运用来自现有多言语语料库（如 mc4、OSCAR、Roots 等）的数据来开发Base模型。
BharatGPT-Z是印度的榜首个对话式AI大模型，在GPT、Llama等模型的根底上混合调整而来，由CoRover.ai于2023年12月推出，遭到印度政府科学技能部下设iHub Anubhuti IIITD 基金会赞助。据公司官网材料显现，该大模型驱动的生成式AI BharatGPT支撑12种印度言语和超120种外语，包含文本、语音和视频等多模态交互，选用高效词嵌入技能以进步核算功率，并供给自界说常识库集成、ERP/CRM 系统集成、内置付出网关等多种功用。BharatGPT-Z的首要优势之一是其数据安全性，确保本乡数据留在印度，契合印度政府“Make AI in India”的愿景，现已和多家政府安排、企业打开协作。
危险提示：
下流需求复苏开展低于预期。全球宏观经济复苏缓慢，若复苏开展低于预期，消费电子需求康复或将遭到影响。
全球交易冲突加重。消费电子工业链环节很多，假如全球交易冲突加重，或许会带来供应链扰动。
本研报中涉及到未上市公司或未掩盖个股内容，均系对其客观揭露信息的收拾，并不代表本研讨团队对该公司、该股票的引荐或掩盖。
相关研报
研报： 《印度实地造访： 电子制作业敏捷强大，半导体与电动车成新焦点》2024年9月21日
本文源自：券商研报精选
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曩昔十几年，拍照师陈亮曲折湛江、西安、广州、无锡等地，拍照了许多相片。回忆曩昔，他发现自己一向在寻觅栖息地，一个是实在的、寓居的家，一个是心里的家、精力的归宿。
2003年，陈亮榜首次脱离家去漂泊，20岁的他脱离故土东海岛，远赴西安肄业。抵达西安那天，下着小雨，他挺绝望的，校园怎样这么小，西北菜怎样这么重口，三个月没怎样吃下饭。故土东海岛不同，它有延绵的海岸线，旺盛的植被，肥美的海鲜和柔软的沙滩，他是在广大的天与海之间疯跑着长大的。其时，海岛的孩子只想着去外面的国际看看。
大三那年，他抛弃足球专修，开端拍照，跑到广州当了一名实习拍照记者。他络绎在广州大大小小的大街，查询那些与他相同的异乡客，记载了一些住在大桥下的漂泊者。大学结业，他到了江南，住在无锡清名桥边的胡同，记载下胡同作为老无锡人家的最终姿态。漂泊至第六年，日子并不顺利，他感到苦楚又无力。此时，太湖拯救了他，他开端环着太湖拍照，看到了一些和他相同将自己交给于太湖的漂泊者。2014年，当得知东海岛行将面对工业化改造，填海造厂，他决议完毕漂泊的日子，回到故土。
完全回家之前，他又在广州、上海等地拍照了一组名叫《漂泊人世》的著作，记载了漂泊在城市之间的人们。那年夏天的一个晚上，他正在扫街，遽然听到一个男人大声唱着，漂泊的脚步走遍天边，没有一个家。
这也是一代人的命运。曩昔几十年，我国阅历前史上最大规划的人口活动，人们在城市和村庄之间改换，却总有一种漂浮在空中的挣扎与严峻。
现在，陈亮在湛江一所民办高校担任拍照专业教师，与00后的孩子们在一同，有课时开车跨海曩昔，没课就待在岛上，拍照或许挑选旧相片，有时分捣鼓自家种满龙眼、黄皮、木瓜、香蕉和菠萝蜜的宅院。晚上睡觉时，偶然会闻到邻近工厂发出的冲鼻滋味。妈妈依然不了解他为什么回家，在故土，有时他被人觉得像个怪物，但这又是他现在所能想到的最稳妥的日子。
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