瑞银：美联储或将再次施行量化宽松方针 规划或许到达5-6万亿美元
智通财经APP得悉，瑞银发文称，2025年4月11日，对现金的急迫需求促进各类财物遭到兜售，其间包含美国国债。尽管存在通缩忧虑，债券收益率近期却有所上升。美联储财物负债表规划随经济周期动摇 —— 在危机期间扩张，在经济复苏时从峰值缩短，直至下一次危机降临，美联储再次扩展财物负债表规划。跟着当时量化紧缩方针的推进，美联储财物负债表规划较 2022 年峰值已减缩约 25%，这是 20 年来最大起伏的 “紧缩”。假如前史具有学习含义，美联储该再次施行量化宽松方针了。
在全球金融危机和新冠疫情期间，美联储财物负债表规划均扩张了相当于美国 GDP 的 19%。尽管 19% 或许仅仅偶然，但这意味着此次量化宽松规划或许到达 5 - 6 万亿美元。
瑞银首要观念如下：
2025年4月11日，对现金的急迫需求促进各类财物遭到兜售，其间包含美国国债。尽管存在通缩忧虑，债券收益率近期却有所上升。
美联储挑选量化宽松方针来支撑国债出售是否仅仅时刻问题?假如美联储宣告量化宽松，这会是股市触底的信号吗?美联储会在施行量化宽松前将利率降至零吗?
回忆近期量化宽松的前史，能够发现一种常见形式：先是美联储降息，接着股市见顶，随后量化宽松方针发动，最终股市触底。
全球金融危机期间：
Covid疫情期间：
2025关税与阑珊要挟下：
时刻节点
量化宽松方针一般在美联储初次降息后的 8 - 12 个月发动。-量化宽松方针往往在美联储将利率降至 1% 或 0.25% 的下限后随即施行。股市一般在量化宽松方针宣告后触底(全球金融危机期间在宣告 4 个月后触底，新冠疫情期间在宣告 8 天后触底)。
此次量化宽松规划会有多大?
在全球金融危机和新冠疫情期间，美联储财物负债表规划均扩张了相当于美国 GDP 的 19%。尽管 19% 或许仅仅偶然，但这意味着此次量化宽松规划或许到达 5 - 6 万亿美元。
美联储财物负债表周期
美联储财物负债表规划随经济周期动摇 —— 在危机期间扩张，在经济复苏时从峰值缩短，直至下一次危机降临，美联储再次扩展财物负债表规划。跟着当时量化紧缩方针的推进，美联储财物负债表规划较 2022 年峰值已减缩约 25%，这是 20 年来最大起伏的 “紧缩”。假如前史具有学习含义，美联储该再次施行量化宽松方针了。
尽管量化宽松方针没有施行，但能够从前史视点看看 2008 年和 2019 年美联储开端扩展财物负债表规划后的六个月内，商场体现怎么。
要害调查成果
(1)量化宽松方针一般与美联储降息一起呈现。
(2)量化宽松方针施行时的微观布景是危险躲避，股市体现欠安，信誉利差扩展，股市、债券和外汇商场的动摇率上升。
(3)持久期财物体现杰出，这契合逻辑，由于美联储直接从商场购买债券。
(4)股市风格偏好生长股而非价值股，这或许是由于商场预期量化宽松方针会推进未来经济增加复苏。
(5)鉴于危险躲避的布景，外汇利差买卖战略体现欠安。
(6)跟着美日利差缩小以及外汇利差买卖平仓，美元兑日元汇率跌落。
(7)大宗商品商场体现纷歧，黄金等避险财物体现杰出，而原油和铜等对经济增加灵敏的商品价格跌落。
本文源自：智通财经网
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同日，美国交易代表办公室（USTR）发布对华加征301关税四年期复审陈述，总结回忆了美国前总统特朗普在其任期内建议的301查询和关税加征施行作用，并进一步提出对战略范畴特定产品加征301关税。该陈述以为，我国继续采纳的技能搬运举动和方针，使我国光伏产品、锂电池和电动轿车的全球出口量大幅增加并逐步占有全球主导位置，对美国经济形成较大压力。
我国商务部新闻发言人14日就美方发布对华加征301关税四年期复审成果宣告谈话，以为美方出于国内政治考虑，乱用301关税复审程序，进一步进步部分对华产品加征的301关税，将经贸问题政治化、东西化，是典型的政治操弄，中方对此标明强烈不满。世贸组织早已判决301关税违反世贸组织规矩。美方非但不予以纠正，反而自以为是，一错再错。美方进步301关税违反了美国总统拜登“不寻求镇压遏止我国展开”“不寻求与我国脱钩断链”的许诺，也不符合两国首脑达到的一致精力，这将严峻影响双边合作气氛。美方应立即纠正错误做法，撤销对华加征关税办法。中方将采纳坚决办法，保卫本身权益。
5月15日，中共中央政治局委员、交际部长王毅在北京同巴基斯坦副总理兼外长达尔举办第五次中巴外长战略对话后，就此事回应称，美方此举是典型的蛮横霸凌，标明美方现已“失掉沉着”“损失自傲”。
为美国总统大选赢取选票
拜登政府称，大幅进步关税是为了维护美国工人和企业免受我国“不公平交易行为的损害”，包含强制性技能搬运、知识产权盗取和不公平的政府补助，其原因还有美国近期不断提及的我国“产能过剩论”。
美国财政部部长耶伦5月13日对外媒说，我国的工业方针会导致全球产能过剩，使美国企业损失竞赛力。拜登经济参谋莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）也标明，拜登政府的手法尽管强硬，但具有战略意义，“因为其首要针对我国几个产能严峻过剩的范畴”。
我国交际部发言人汪文斌在5月14日的例行记者会上回应，美国就是在打着“产能过剩”的旗帜对别国的先进工业进行镇压，以“公平竞赛”为托言搞维护主义，蹂躏商场经济准则和国际经贸规矩，是光秃秃的霸凌蛮横。汪文斌重申，包含电动轿车、锂电池、光伏产品在内的我国新动力工业的快速展开，建立在技能继续立异、完善的产供链系统和充沛的商场竞赛根底之上，获得的领先位置是比较优势和商场规律一起作用的成果，而非来自所谓的“补助”。相反，近年来，美方相继签署《芯片与科学法案》《通胀减少法案》，经过数千亿美元的直接和直接补助，直接干涉商场资源配置。美国才是工业补助的“大户”。
从拜登政府前期的大选活动来看，此轮关税方针或早已开端酝酿。4月，拜登在美国闻名的“钢铁之城”匹兹堡市中心宣告讲演，宣扬自己的经济方针，提出将进口钢铁、铝和造船资料的关税进步两倍。拜登宣告的讲演内容是对美国钢铁工人联合会（USW）等五大工会组织此前所提交示威书的回应。该示威要求美国政府启用“301条款”，对我国在海事、物流和造船业的“不合理和轻视性”做法打开交易查询。当地时间2024年4月17日，USTR宣告，决议依照《交易法》相关条款对我国海事物流和造船业进行301查询。
对外经济交易大学我国WTO研究院院长屠新泉在承受经济观察报采访时说，拜登对华加征关税首要出于政治考量，其意图在于向我国展示其强硬态度，协助拜登在总统大选中赢得选票。
4月，英国路透社和法国益普索集团（一家全球性调研组织）展开的民意查询显现，美国大众更倾向于特朗普的经济方针，其支持率高于拜登7个百分点。美国两党把对我国的关税方针作为一个重要的竞选议题，特朗普也曾屡次揭露标明，若他再次中选美国总统，将对我国产品遍及征收60%的关税，并许诺进一步对我国企业在墨西哥制作的轿车征收100%的关税。
有何影响
美国计划在2024年将我国一些钢铁和铝产品的关税从0—7.5%进步至25%。在半导体职业，到2025年，半导体的关税税率将从25%进步至50%。美国政府标明，我国在传统半导体职业的方针导致了其商场比例的增加和产能的快速扩张。在未来三到五年内，估计我国将占到一切传统半导体晶圆新产能的一半，“这或许会驱赶商场驱动型企业的出资”。
针对我国电动轿车的关税税率将在2024年从25%进步到100%。白宫宣称，“因为很多补助和非商场做法导致产能过剩的巨大危险，我国的电动轿车出口从2022年到2023年增加了70%，危及其他地区的生产性出资。”
在电池和要害矿藏方面，电动轿车锂离子电池和电池零部件关税将在2024年从7.5%进步到25%，非电动轿车锂离子电池将在2026年从7.5%提升至25%；太阳能电池（不管是否组装成模块）关税将在2024年从25%进步到50%。2024年，一些其他要害矿藏的关税将从0进步到25%。到2026年，天然石墨和永磁体的关税将从0进步到25%。
疫情曩昔后，美国也将初次对我国进口的医用针头和注射器以及大型船到岸起重机加征额定关税。依据声明，注射器和针头的关税税率将在2024年从0进步到50%。关于某些个人防护用品，包含某些呼吸器和口罩，关税将从0—7.5%增加到2024年的25%。到2026年，橡胶医用手套和外科手套的关税将从7.5%进步到25%。此外，船岸起重机的关税将于2024年从0进步到25%。
招商证券研究所剖析称，相比特朗普政府2018年开端对华征收的四轮301关税，此次加征关税产品体量偏小，占2022年美国对华进口产品的3.4%，因而对国内出口全体影响有限。而且，出口比例偏高的产品如非电动轿车锂离子电池、天然石墨和永磁体，也存在2年的豁免期。
券商从业人士剖析，301关税仅针对原产于我国大陆的产品，我国仍可经过“转出口”下降美国关税影响。不过，假如后续美国联合部分国家加大对某些产品的原产地检查力度，或许会较大程度上影响相关产品的出口。现在，我国企业首要经过东南亚向美国出口光伏产品，但5月15日，美国商务部正式启动了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南制作光伏电池组件的反倾销反补助查询，企图按捺我国光伏产品对美出口。查询成果估计将对我国光伏工业的东南亚布局发生影响。
本次对华加征关税，新动力轿车的关税从25%大幅进步至100%，但因为特朗普时期25%的关税已很大程度上阻止了我国新动力车进入美国商场，我国新动力轿车向美国的出口比例很小。据海关总署数据，2023年我国出口美国的新动力轿车销量约为1.6万，仅占我国新动力轿车出口的1.3%。因而，在屠新泉看来，美国对华新动力轿车税收提升至100%并无实际意义，更像是美国对华霸凌的表现。
不过从长时间来看，上海对外经贸大学法学院撰文剖析称，美国对华新动力轿车征重税或促进我国新动力轿车在海外出资建厂，促进供应链向海外搬运，然后削弱我国在全球供应链中的位置。
与特朗普关税方针有何不同
2017年，USTR宣告对我国建议“301查询”，从2018年起对我国加征四轮金额别离为340亿美元、160亿美元、2000亿美元和3000亿美元的关税，中方也相继采纳关税反制办法，中美交易战敞开。直至2022年5月，USTR声明称，两张加征关税的清单将别离于2022年7月6日和2022年8月23日到期，相关关税或许撤销，并随后对301关税启动了四年期复审程序。
5月15日，拜登政府在发布301关税四年期复审陈述后，也开端了新一轮对华加征关税行动。尽管拜登在上台后的初次记者会中清晰标明美国不寻求与我国的对立，且屡次宣称“考虑减少对华关税”，但之后仍坚持特朗普时期的大部分关税。
屠新泉指出，拜登连续特朗普时期的关税方针，一方面是此前的关税对改变中美交易逆差的作用并不显着，据美国统计局数据，2023年美国进口价值4270亿美元的我国产品，而向我国出口总额仅为1480亿美元；另一方面，USTR对301关税的四年期检查成果显现，加征关税对美国国内发生的通货膨胀等负面影响并不大。
不过，与特朗普时期直接全方位与我国“脱钩”的战略有不同，拜登政府在本次加征关税声明标明，他们“慎重地瞄准”战略性的职业和范畴，并将此次大规模加征关税的要点放在我国出口“新三样”，即光伏、锂电池和新动力轿车职业。
近年来，全球在清洁技能工业的竞赛日趋激烈，拜登曾于2022年8月签署经过《通胀减少法案》，为美国清洁动力工业的展开供给税收抵免等补助方针，其首要意图是与我国在清洁动力范畴竞赛。2024年3月25日，我国向世贸组织提出申述，以为美国在《通胀减少法案》有关新动力轿车补助等办法上存在轻视行为，并就此诉诸WTO争端处理机制。
值得重视的是，欧盟在前段时间也对我国进口新动力轿车敞开了反补助查询，要求自3月7日起对从我国进口的电动轿车进行为期9个月的海关挂号。一旦反补助查询成果出炉，欧盟将对这些电动轿车征收追溯性关税。
拜登对华新关税方针出台后，一位美国政府高级官员在承受美国有线电视新闻网（CNN）采访时称：“特朗普政府虽约束了我国产品的进口，但并没有一起采纳活跃办法引导本国企业对战略性部分出资，也没有尽力经过交际手法，让情投意合、恪守相同规矩的国家参加咱们，来一起对立我国的不公平交易行为。所以此次纳税，与之前彻底不同，咱们并没有仅运用关税手法，还采纳了其他办法。”
至于拜登加征关税是否会引发新一轮中美交易战，屠新泉标明，事到如今人们早已对中美间的交易冲突习以为常。本次加征关税首要出于拜登总统推举的政治意图，触及产品金额较小，因而估测并不会导致中美交易冲突晋级。
拜登大幅度进步对华关税，是否掀起新一轮贸易战？
经济观察报 宛安 吕世豪/文 5月14日，美国白宫宣告声明称，拜登政府拟依据美国《交易法》第301条款，大幅进步对我国180亿美元产品的进口关税。此次加征关税指向了美国重视的战略性范畴，包含电动轿车、...
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